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[增持评级]小天鹅A(000418)一季报点评:业绩增长超预期 Q2盈利改善可期

[增持评级]小天鹅A(000418)一季报点评:业绩增长超预期 Q2盈利改善可期

文章内容:

 

[增持评级]小天鹅A(000418)一季报点评:业绩增长超预期 Q2盈利改善可期


本报告导读:
  小天鹅2017Q1 业绩略超预期,我们认为,公司提价顺利,成本压力Q2 有望完全缓解,产品结构优化推动公司业绩持续增长,上调目标价至56 元,维持“增持”。

  投资要点:
  维持盈利预测,上调目标价至56 元,维持“增持”评级
小天鹅2017Q1 归母净利润4 亿元(+25.3%),超出市场预期。我们认为,公司提价顺利,成本压力Q2 有望完全缓解。洗衣机滚筒化趋势确定,干衣机推进顺利,我们看好公司产品结构进一步优化与烘干类产品发展前景,维持2017/18 年EPS 预测2.24/2.80 元,上调目标价至56 元,对应2017 年25xPE,维持“增持”评级。

  高基数下业绩维持强势增长,超出市场预期
  公司公布2017 年一季报,2017Q1 实现营收56.9 亿元(+34.2%),归母净利润4 亿元(+25.3%),毛利率25.7%(-2.4pct),净利率7.7%(-0.8pct),eps 0.63 元/股,超出市场预期。受销售周期与公司销售政策调整影响,预收款项下降45%至16.6 亿元。在上年同期高基数压力下,公司一季度内外销均表现靓丽,内销增速超20%,外销好于内销。一季度盈利能力略有下滑,主要由于原材料成本上升压力尚未完全缓解,公司提价顺利,盈利能力相较于16Q4 明显提升。

  成本压力逐渐缓解,Q2 盈利改善可期
  公司内外销均维持高增长,洗衣机滚筒化趋势确定,滚筒洗衣机销售额占比超50%,洗干一体机等新品维持较快增速,产品结构持续优化。公司产品均价持续提升,成本压力逐季缓解,预计Q2 成本上升压力完全释放,二季度盈利改善可期。

  核心风险:国内需求放缓,原材料价格波动

□ .范.杨./.王.奇.琪  .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司

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